SBI | ICICI Bank: Cara melihat nilai di tengah volatilitas: Samir Arora


“Saya sangat percaya bahwa – karena buku permainannya ada di sana, karena permainan akhirnya adalah orang-orang mendapatkan vaksinasi dan vaksinasi itu sendiri berhasil – ini adalah masalah menunggu tiga-empat bulan dari sudut pandang pasar saham,” kata Samir Arora |, Pendiri & Manajer dana, Helios Capital.


Anda sudah mulai kembali ke kantor?
Untuk beberapa hari. Di Singapura sekarang, 75% karyawan bisa pergi ke kantor. Sebelumnya 50% tapi bahkan sekarang, kami pergi dua-tiga hari seminggu daripada setiap hari.

Senang untuk mendengarnya. Narasi untuk India pada bulan Februari dan bahkan minggu pertama bulan Maret adalah bahwa dunia masih berjuang dengan Corona dan India telah berhasil menemukan jalan keluarnya dan vaksin sedang diluncurkan. Namun kini narasi India telah berubah total. Ini kebalikan dari apa yang terjadi di barat.
Ini memalukan dan kami telah dibodohi dua kali. Terakhir kali kami dibodohi untuk mempercayai bahwa karena kami memiliki haldi dan semua jenis makanan ini, kami tidak mendapatkannya. Ini terjadi dalam 15-20 hari pertama di bulan Maret 2020. Kali ini, kami pikir itu karena kami sudah memiliki begitu banyak flu lain dan kebersihan yang buruk atau apa pun, kami dapat mengatasinya. Yang ini lebih menyedihkan dan saya tidak ingin berada di kamp itu.

Sebagai fund manager, kita akan membeli atau menjual saham, tapi saya benci ide tentang industri kita. Saya perlahan-lahan mulai membenci bahwa satu tahun kemudian seseorang akan berkata bahwa ketika orang meninggal tanpa vaksin, saya membeli tiga saham dan mendapatkan keuntungan ekstra 20%. Saya tidak ingin menjadi fund manager seperti itu. Kita perlu khawatir tentang fakta bahwa kita telah mengacaukannya kali ini sebagai sebuah negara.

Sayangnya ini adalah krisis dan mudah-mudahan kita akan keluar dari sisi yang benar. Krisis terkadang memberi kesempatan untuk berinvestasi. Asumsinya adalah pendapatan akan naik, permintaan akan kuat dan belanja modal akan dimulai. Apakah gambaran besar itu mendapat tantangan?
Yah itu pasti tertunda dan itu mungkin sekitar 5-7% beralih dalam arti gambaran besar. Sebagai fund manager, kami akan mengabaikannya karena kami yakin bahwa kami tahu akhirnya. Permainan akhirnya adalah tiga bulan di sini atau di sana, akan ada vaksinasi lebih lanjut. Kita dapat melihat di pasar lain, bahwa orang yang divaksinasi sebenarnya tidak mengalami masalah yang sangat besar. Setiap hari kami mendapatkan cerita baru tentang bagaimana di bulan September kami akan memiliki lima vaksin ini ketika kami dapat dengan mudah memesannya atau membayar Serum Institute dan memberi mereka margin yang lebih tinggi sehingga mereka dapat menghasilkan lebih banyak. Untuk beberapa alasan kami percaya bahwa hanya 15-20 juta orang yang perlu divaksinasi. Tetapi dengan satu atau lain cara, dari sudut pandang pasar saham dan sudut pandang angka, jika tertunda tiga-empat bulan itu sekitar 3-4% karena Anda seharusnya menghasilkan 15% -20% setahun dan jika Anda menunda sesuatu 3-4-5 bulan Anda kehilangan 4-5%.

Perbedaan besar antara terakhir kali dan kali ini adalah telekomunikasi tidak mengungguli. Ketergantungan masuk ke penggalangan dana ini dan Bharti diubah. Jelas sekali, pasar mendekati krisis ini secara berbeda. Meskipun ini adalah gelombang kedua, reaksi pasar sangat berbeda?
Tidak juga. Reliance tidak benar-benar disebut permainan telekomunikasi pada saat itu. Itu disebut permainan keuangan yang berubah menjadi perusahaan teknologi global. Sejak itu, kami tidak melihat banyak hal dalam hal keluaran atau hal-hal yang terlihat di lapangan. Tetapi jika Anda melihatnya seperti itu, itu adalah perubahan besar tetapi di luar itu satu saham baik atau tidak, perbedaan kali ini adalah bahwa orang tidak akan panik sejauh menyangkut pasar saham karena mereka baru saja melihat permainan itu. buku tentang apa yang terjadi terakhir kali ditambah likuiditas yang akan ada. Kami juga akan merayakan bahwa beberapa negara lain telah divaksinasi dengan benar dan dalam keadaan baik. Maka dari itu ditambah dikurangi x jumlah bulan, kita juga akan sampai disana. Tetapi masalahnya adalah bahwa di sepanjang jalan, kita akan kehilangan begitu banyak nyawa tanpa alasan atau alasan yang kurang.

Apa yang Anda buat tentang apa yang terjadi di front global? Aliran dana tampaknya telah turun. Menurut Anda, apakah likuiditas tidak akan menjadi masalah di India, apakah kita benar-benar telah mengelola program vaksinasi dengan baik atau tidak?
Saat ini, masalah global akan menjadi lebih positif bagi kami daripada masalah Inggris yang mengalami lockdown. Saya selalu merasa bahwa meskipun pasar AS jatuh, pasar lainnya mungkin berkinerja lebih baik tetapi sebagian besar akan jatuh. Awalnya, Biden ingin menaikkan pajak perusahaan tetapi dia baru-baru ini mengatakan bahwa dia bersedia menegosiasikan semua hal ini dengan imbalan paket stimulus menjadi $ 2. 9 triliun. Jadi, jika masalah itu juga diangkat dan kenaikan pajak menjadi berkurang, maka tidak ada dampak langsung tingkat pertama pada pasar dan korporasi.

Mungkin ada dampak tidak langsung dari inflasi tetapi setidaknya pajak ini adalah yang paling terlihat dan secara langsung menjadi kurang penting dalam hal itu. Di India, kami merayakan setiap hari bahwa harga baja naik dan harga lainnya naik tetapi dibayar oleh kelompok yang sama atau sektor perusahaan yang sama dan mobil yang sama atau perusahaan yang sama. Orang-orang yang membayar harga komoditas yang tinggi ini juga merupakan perusahaan India dan Anda tidak dapat mengharapkan mereka untuk menyerahkan segalanya apakah itu industri otomotif, industri tahan lama atau konstruksi. Selama beberapa bulan terakhir, kami merayakan kenaikan harga baja dan kami juga merayakan fakta bahwa otomotif dan barang tahan lama konsumen dan perusahaan cat dan semua orang menaikkan harga. Kita harus memilih satu hari ke arah mana karena semua harga akan naik. Bukan hanya harga komoditas, harga pengiriman dan harga barang lainnya juga naik. Itu juga berdampak pada pendapatan sektor korporasi.

Berbicara tentang penghasilan, berapa banyak yang Anda baca untuk angka kuartal ini?
Kami adalah investor jangka panjang dan kecuali ada hasil yang benar-benar buruk, kami tidak akan berubah. Mari kita katakan

atau atau beberapa perusahaan IT bukannya tumbuh 18%, malah tumbuh 16%. Mereka akan memberikan beberapa cerita dan kami akan mempercayainya karena kami percaya pada perusahaan dan kami percaya pada fakta bahwa mereka masih lebih baik daripada yang lainnya di India.

Jadi lebih dari satu poin, saya pribadi tidak melihat pendapatan kecuali pendapatan itu mengejutkan atau sesuatu yang hebat telah terjadi dan sebagian besar waktu kedua hal itu tidak terjadi. Hari ke hari, kami tidak melihat pendapatan saham.

Menurut Anda, apakah kekhawatiran lain yang mengganggu adalah mata uangnya? Kami sekarang berada di level yang lebih lemah dan berada di level terendah delapan bulan. Telah terjadi penurunan tajam sejak pengumuman kebijakan pada 7 April. Apakah sentimen pasar mengkhawatirkan?
Sebelum hari ini, saya senang bahwa depresiasi rupee ini terjadi pada bulan di mana pasar naik sekitar 3 persen ganjil. Jadi, yang kami dapatkan pada akhirnya adalah sekitar setengah persen pasar naik. Hari ini mungkin kita bisa sedikit optimis tentang fakta bahwa itu telah terdepresiasi 2-2,5%. Apa pun yang terjadi minggu lalu pada mata uang, bahkan jika itu terjadi hari ini, hasil akhirnya akan sama dan hari ini dalam dolar, kami turun 6% karena 3,5% dalam rupee dan 2,5% dalam dolar.

Jika Warren Buffett memiliki periode 3-4-5 tahun pertama atau periode satu tahun di mana dia mendapatkan pengembalian yang sangat baik dan kemudian dia mendapatkan pengembalian yang sangat buruk, itu akan menjadi akhir dari ceritanya. Tidak akan ada Oracle dari Omaha. Saya berharap mata uang, yang sudah terdepresiasi 2-2,5%, tidak turun lebih jauh. Tetapi ketika jatuh hari ini dan besok, apa gunanya RBI memberi tahu dunia bahwa kita memiliki cadangan $ 580 miliar jika Anda akan menggunakannya pada beberapa hari ini?

Kami telah jatuh sekitar 1000 poin pada indeks dari atas. Di mana Anda akan tergoda untuk membukukan keuntungan sekarang? Apa yang akan kamu jual?
Berbicara tentang dana lepas pantai atau jangka pendek, saat ini kami 30-40% pendek dan mungkin 110% panjang! Sebagian besar celana pendek kami lebih tinggi beta dan pada hari-hari buruk mereka lebih sering jatuh. Hari ini mereka mungkin jatuh. Tapi kami tidak pernah mengambil posisi drastis karena sebaliknya kami percaya pada pasar India. Kami percaya pada pasar ekuitas itu sendiri dan kemudian kami percaya bahwa kami telah memilih saham yang lebih baik dari pasar itu atau di sisi lain lebih buruk dari pasar. Jadi kami mungkin memindahkan jaring sekitar 5%, 7% di sini atau di sana. Terkadang. hanya dalam indeks, kadang-kadang Bank Nifty tetapi 90% dari waktu dengan saham individu. Kami tidak mengambil posisi agresif tapi saya tahu saya tidak ingin menjadi pahlawan. Saya tetap dalam batas saya dan saya naik dan turun 5-7-10% pada eksposur bersih karena jika tidak, saya sangat yakin bahwa pasar ekuitas memiliki kemampuan untuk pulih dan dalam hal ini, tidak sebegitu negatif dari sudut keuangan murni melihat.

Itu negatif karena menyebabkan rasa sakit yang tidak perlu bagi orang-orang. Tetapi dari sudut pandang pasar saham, saya sangat percaya bahwa – karena buku permainannya ada di sana, karena permainan akhirnya adalah orang-orang mendapatkan vaksinasi dan vaksinasi itu berhasil – itu masalah tiga-empat bulan. Sekarang tiga-empat bulan mungkin sangat menyakitkan bagi orang-orang, untuk bisnis dan semua kecuali pasar saham dapat mendiskon enam bulan tanpa keringat dalam beberapa hari.

Menurut Anda, apakah saham finansial memberikan titik masuk yang bagus bagi investor jangka menengah?
Keuangan sektor swasta memberikan pintu masuk dan bank-bank milik negara belum menunjukkan bahwa mereka mendivestasikan apa pun. Hari ini BPCL jatuh. Mereka seharusnya telah divestasi dan dijual dengan harga premium. Jadi kami kuat di sektor keuangan swasta. Bank-bank mungkin lebih jatuh hari ini karena investor bingung dan takut bahwa tiba-tiba pengadilan akan datang dan memutuskan untuk memperpanjang moratorium. Jika tidak, kami pikir beberapa bank akan diuntungkan, beberapa akan dirugikan dan beberapa akan bertahan dengan bermartabat. Tetapi Anda tiba-tiba memberlakukan aturan bahwa sekarang Anda tidak dapat mengenakan bunga, Anda tidak dapat mengenakan bunga atas bunga dan hal-hal seperti itu. Bagaimana jika hal yang sama terjadi lagi? Maka akan ada lebih banyak penderitaan untuk sektor ini tetapi sebaliknya kami selalu percaya bahwa dua, tiga bank swasta yang baik dan bahkan bank swasta

akan selalu baik dibandingkan dengan semua yang kami miliki di India di sektor ini. Dan juga secara umum sektor ini lebih baik dari kebanyakan sektor lainnya.

Ada dua hal yang terjadi untuk TI. Satu permintaan telah kembali berkat digitalisasi yang dipercepat dan itu menjelaskan pertumbuhan lini teratas yang kuat untuk TI. Di sisi lain, perusahaan IT juga mengadopsi pekerjaan dari rumah dan akan melakukan pembelian kembali. Kemana tujuan TI?
IT adalah perusahaan besar kami dan kami mungkin memiliki 25% di IT. Indeks mungkin memiliki 14 -15%. ITU besar karena ini adalah cara perwakilan untuk memainkan saham teknologi AS. Orang-orang berpikir sekarang India juga akan memiliki perusahaan IT yang terdaftar di sini dan oleh karena itu ini akan menjadi perusahaan yang sangat panas. Harap dicatat bahwa perusahaan India akan go public setelah mereka tumbuh selama beberapa tahun. Jadi hari ini membandingkan perusahaan internet India dengan apa yang terjadi di AS selama 20 tahun terakhir adalah salah.

Amazon terdaftar di tahun 90-an dan Google terdaftar di 2007-2008 atau apa pun. Perusahaan India di sektor teknologi telah tumbuh sekaligus menjadi perusahaan swasta. Sebagian besar orang-orang ini go public setelah pada dasarnya mengekstraksi sebagian besar nilai saat menjadi pribadi. Jadi mereka tidak akan berkinerja hebat di pasar publik seperti perusahaan AS karena telah terdaftar lebih awal. Itulah yang dulu dimiliki India di masa lalu di mana perusahaan akan mendaftar lebih awal dan investor pasar publik akan mendapatkan banyak keuntungan.

Sekarang perusahaan-perusahaan ini datang dalam jumlah yang sangat tinggi dibandingkan dengan kapitalisasi pasar India dan kapitalisasi pasar perusahaan lain sehingga mereka bahkan tidak akan melakukan pekerjaan dengan baik. Mereka mungkin memberikan kinerja yang baik saat mendaftar.

Dipublikasikan oleh : Singapore Prize