Pandangan Ahli

reksa dana: Anda membutuhkan pengelola dana justru karena pasar tidak selalu tepat

reksa dana: Anda membutuhkan pengelola dana justru karena pasar tidak selalu tepat


Tingkat suku bunga yang dipinjam oleh perusahaan berkualitas pada saat ini tidak dapat dipercaya; sebagian besar perusahaan berperingkat AAA saat ini meminjam dengan harga yang belum pernah mereka pinjam dalam 50 tahun terakhir. Itu akan mengubah banyak hal di pasar, kata S Naren, ED & CIO, ICICI Prudential AMC. Kutipan dari wawancara dengan ETNOW.


Seberapa sulit atau berbedanya bagi investor nilai seperti Anda untuk berinvestasi ketika suku bunga tetap dan inflasi tetap rendah untuk jangka waktu yang lama? Faktor apa yang Anda lihat dalam situasi seperti ini: nilai intrinsik, harga yang dipesan, hasil dividen?

Selama lima-enam tahun terakhir, banyak uang telah dipompa ke dalam perekonomian oleh bank sentral global dan mereka memasuki aset, mereka tidak pernah memasukkan produk. Karena mereka memasuki aset, Anda mengalami inflasi harga aset, dan Anda tidak mengalami inflasi harga pada produk. Inflasi harga aset sangat baik untuk orang kaya di negara mana pun. Jika Anda melihat orang kaya di AS, mereka sangat kaya. Sebab, uang ini belum masuk produk, inflasi harga sudah sangat rendah.

Jadi ketika orang bertanya mengapa tidak ada inflasi ketika begitu banyak uang telah dipompa masuk, jawabannya adalah inflasi terjadi pada harga aset, dan bukan pada produk. Akankah selalu demikian? Saya kira tidak. Apa yang akhirnya terjadi adalah bahwa Anda memiliki situasi di mana hanya sekelompok kecil orang yang mendapat manfaat dari pemompaan uang ini, dan pada titik waktu tertentu, pemerintah – katakanlah di AS – akan memutuskan untuk melakukan stimulus fiskal yang baik yang dapat menguntungkan banyak orang. Kemudian, Anda akan melihat inflasi harga, dan bukan inflasi harga aset.

Pada saat Anda memiliki inflasi harga aset sebagai satu-satunya output untuk memompa banyak uang, maka memompa lebih banyak uang tidak akan memiliki efek samping, selain inflasi aset. Dan orang-orang seperti kami – yang merupakan pelaku pasar menjadi sangat bahagia ketika Anda mengalami inflasi harga aset dan tidak ada inflasi harga. Tetapi inflasi harga aset hanya menguntungkan pemilik aset, dan bukan orang lain. Itu akan menjadi tantangan. Itu sebabnya, keyakinan pribadi saya ada di suatu tempat di AS, akan ada stimulus besar yang tidak akan terfokus pada pasar aset. Ketika itu terjadi, itu akan menyebabkan inflasi yang lebih umum, dan begitu itu terjadi, hanya masalah waktu sebelum suku bunga mulai naik.

Apa yang dikatakan pasar ini kepada Anda? Ada polarisasi, karena perusahaan besar mendapatkan pangsa pasar, relevansi Reliance meningkat, relevansi Bank HDFC meningkat. Jika tren masa depan tidak akan jauh berbeda dengan tren masa lalu, apakah menurut Anda sebaiknya tidak fokus pada saham yang murah, saham yang bisa disebut sebagai perangkap nilai?
Jika pasar selalu benar, maka tidak ada persyaratan untuk pengelolaan dana aktif. Pada tahun 1999, Anda dapat bertaruh pada semua IPO yang keluar di AS. Pada tahun 2007, Anda bisa bertaruh pada semua IPO jalan, IPO konstruksi, IPO listrik yang keluar di India. Jadi, pasarnya tidak selalu benar. Kadang benar dan kadang salah. Yang terjadi adalah, secara berkala Anda mengalami bubble di berbagai sektor, dan Anda memiliki valuasi yang ekstrim di sektor tertentu, dan kemudian bangkrut.

Selama fase 2010 hingga 2013, saya biasa bertanya kepada orang-orang bagaimana Anda bisa membeli real estat di India. Mereka biasa berkata, India memiliki bonus demografis yang sangat besar, jadi harga real estat tidak akan pernah turun, tetapi naik. Pada tahun 2020, setelah tujuh tahun tidak ada hasil di real estat, orang-orang menjadi frustrasi. Tapi sekarang, real estat mungkin merupakan kelas aset yang jauh lebih baik. Selalu ada keuntungan demografis di India, lalu mengapa real estate tidak naik di India selama tujuh tahun.

Pasar tidak selalu benar. Mereka melalui siklus keserakahan dan ketakutan ini. Jika seseorang datang dan memberi tahu saya, ada bagian yang sangat menarik, dan tidak ada yang mau membelinya, itu akan menarik minat saya. Karena pada tahun 2001, 2002, dan 2003, orang mengatakan ekuitas adalah kelas aset yang tidak ada harapan, dan saya dulu berpikir ekuitas adalah kelas aset yang hebat karena hasil dividen sangat tinggi selama 2001-2003 dibandingkan dengan deposito dengan suku bunga tetap. Harga untuk penghasilan dulu sangat murah. Namun, orang-orang dulu mengatakan ekuitas adalah kelas aset yang tidak berguna, dan saya dulu berpikir itulah mengapa ini adalah kelas aset yang sangat menarik.

Pada bulan Oktober, permintaan listrik India cukup baik. Pengiriman emas bagus. Orang bilang ini bukan sektor pertumbuhan. Semua orang bilang mesin cuci piring dijual, kipas dijual. Jika Anda melihat pendapatan, mereka menunjukkan sektor barang tahan lama konsumen sedang booming – apakah itu kipas angin, AC, mesin cuci piring, penyedot debu. Sekarang mereka tidak dapat bekerja tanpa listrik. Jadi, ketika orang mengatakan kekuasaan tidak akan tumbuh, tetapi semua ini akan tumbuh, itulah keuntungan bagi kita semua di sektor ini.

Apakah Anda ingin mengubah secara drastis proses investasi atau jenis kepemilikan yang Anda miliki? Karena, Anda bisa membeli dengan harga murah dan membiarkan pasar menjadi normal, atau ada keharusan untuk mengalahkan patokan ini?

Sebagai lembaga yang mengelola uang orang lain, kita harus tahu apa yang diinginkan investor. Berdasarkan hal itu dan berdasarkan apa yang telah dilakukan Sebi dalam kategorisasi skema, kami telah menciptakan berbagai macam produk yang memenuhi kebutuhan investor yang berbeda. Sepertinya kami memiliki produk yang berbeda untuk memenuhi kebutuhan investor yang berbeda.

Karena itu, Anda juga harus ingat bahwa cara kami bekerja, cara kami berpikir, cara kerja berbagai industri, dan cara kami akan bekerja dan hidup selama lima hingga 10 tahun ke depan semuanya telah terpengaruh oleh Covid-19. Kami harus melihat setiap perusahaan portofolio kami untuk melihat apa artinya. Selain melihat benchmark dan valuasinya, kita juga harus melihat perubahan yang terjadi akibat Covid-19.

“Saat minyak turun, inflasi juga turun dan itu berarti pendapatan turun juga. Mungkin, kita butuh lebih banyak inflasi di beberapa produk, agar pendapatan naik.”

– S Naren

Jadi jika Anda melihatnya, tingkat bunga yang dipinjam oleh perusahaan berkualitas pada saat ini tidak dapat dipercaya; sebagian besar perusahaan berperingkat AAA saat ini meminjam dengan harga yang belum pernah mereka pinjam dalam 50 tahun terakhir. Mereka dapat meminjam uang lima tahun dengan harga 5-6 persen, yang sekali lagi tidak pernah mereka lihat dalam sejarah mereka. Mereka tidak pernah meminjam surat berharga 3-3,5%. Itu mengubah banyak hal. Jadi, selain melihat tolok ukur dan penilaian, kita harus melihat perubahan Covid dan cara berbeda yang akan kita gunakan untuk menangani berbagai hal pada saat ini.

Banyak perusahaan swasta tidak pergi ke pasar modal, karena mereka mendapatkan sumber modal yang tidak ada habisnya di pasar swasta. Mungkinkah itu menjadi faktor pembatas untuk keuntungan di masa depan?
Ini sedikit masalah. Yang saya yakini adalah dari 10 perusahaan, delapan gagal dan dua menjadi sukses besar. Saya tidak tahu apakah pasar India pada saat ini toleran terhadap hal itu, atau apakah akan mentolerir kami berinvestasi di 10 perusahaan yang delapan di antaranya akan gagal. Itu adalah tantangan. Jadi mungkin bijaksana untuk membeli dua yang sukses, tapi keuntungannya akan jauh lebih rendah. Tapi setidaknya peluang sukses lebih tinggi di sana. Ada fase di tahun 1990-an, di mana 3.600 IPO diluncurkan antara tahun 1994 dan 1996. Dan keyakinan saya adalah bahwa kurang dari 500 dari perusahaan-perusahaan itu akan hidup hari ini, dan 3.100 sisanya akan menyebabkan kerugian bagi investor, itulah sebabnya pasar melakukannya. tidak pulih secara besar-besaran dari tahun 1996 hingga 2003.

Satu tren besar yang dipertaruhkan semua orang adalah bahwa konsumsi per kapita India akan tumbuh, tetapi terus terang kita masih berkelok-kelok dan sekitar $ 2.200-2.300 dalam konsumsi per kapita. Apa yang akan dilakukan terhadap konsumsi dan permintaan konsumen India di masa depan?
Saya tidak tahu. Saat minyak turun, inflasi juga turun dan itu berarti pendapatan juga turun. Mungkin, kita membutuhkan lebih banyak inflasi di beberapa produk, agar pendapatan naik. Ingat, dunia sendiri tidak melihat pertumbuhan besar pada saat ini. Jadi, meskipun kami memiliki pertumbuhan yang sedikit lumayan, katakanlah 5-6-7%, itu masih merupakan pertumbuhan yang layak dari sudut pandang India. Menurut saya tidak mungkin setiap orang India memiliki mobil, karena tidak akan ada ruang jalan. Tapi menurut saya konsumsi per kapita akan naik, seperti teknologi digital yang terjadi dan menghasilkan banyak hal. Saya pikir hal-hal ini telah berperan dalam penurunan konsumsi per kapita.


Pada akhirnya, kumpulan keuntungan yang besar tercipta ketika ada investasi dan ketika ada ekspor. Di sisi ekspor, beritanya tidak bagus. Jika perusahaan mengurangi utang, jika ekspor turun, kapan dan bagaimana siklus pertumbuhan berikutnya akan dimulai?


Itulah salah satu tantangan yang kami hadapi. Itu sebabnya skema PLI yang dicetuskan pemerintah menarik saat ini. Jika dijalankan dengan baik, maka akan menjadi salah satu skema yang dapat meningkatkan ekspor di banyak bidang. Di suatu tempat, suku bunga rendah akan memberikan banyak kesenangan bagi banyak hal. Begitu itu terjadi, kita akan melihat pertumbuhan kembali. Saya tidak terlalu khawatir. Menurut saya, alasan investasi tidak terjadi adalah pemanfaatan kapasitas yang rendah. Saat Anda melihat utilisasi kapasitas tinggi di sektor mana pun, belanja modal akan kembali dan itulah mengapa saya tidak terlalu khawatir dengan kurangnya belanja modal di sektor mana pun.

Mengenai vaksin, hingga saat ini kami belum memiliki bukti kapan terobosan vaksin benar-benar akan terjadi. Kita berbicara tentang dunia yang beradaptasi dengan normal baru apakah itu bekerja di rumah atau belanja fisik menjadi online atau peningkatan mobilitas pribadi. Bagaimana Anda memvisualisasikan tren pasca pandemi?
Sebagai perusahaan kami membuat dana hibrida, yang disebut dana keuntungan seimbang, maskot. Seperti itu, orang akan datang dengan model hybrid, sebagian di rumah, sebagian lagi di tempat kerja. Jadi menurut saya hybrid omni akan menjadi mantra baru, seperti dana keuntungan seimbang.


Dipublikasikan oleh : Singapore Prize