Pasar Saham: Seperti tahun 2002-2008, baik komoditas maupun ekonomi mungkin akan berhasil: S Naren


“Saya percaya bahwa siklus saat ini menyerupai siklus 2002-2008 di mana komoditas bekerja dengan baik dan sementara industri pengguna komoditas tidak melakukannya dengan baik, mereka tidak memberikan pengembalian absolut yang buruk. Namun secara keseluruhan, ketika industri komoditas berhasil, perekonomian entah bagaimana bekerja dengan baik. Selama 2002-2008, minyak naik tetapi perekonomian juga cukup baik. Dan ini membuat saya bingung, “kata S Naren, CIO, ICICI Prudential AMC.

Secara keseluruhan di depan domestik, bagaimana Anda melihat hal-hal membaik?
Perekonomian meningkat dibandingkan dengan saat kami enam atau sembilan bulan yang lalu dan dari sudut pandang itu, segala sesuatunya berada dalam kondisi yang jauh lebih baik. Jelas tidak ada yang tahu bagaimana gelombang kedua Covid, yang tampaknya sangat terfokus pada Maharashtra, akan terbentuk. Kenyataannya adalah bahwa valuasi tidak seperti yang dulu terjadi satu tahun yang lalu ketika pasar benar-benar murah. Sekarang pasar tidak semurah itu dan jelas kita akan melihat volatilitas di depan. Itu akan terus berlanjut selama ada berita tentang Covid.

Tetapi risiko nyata akan datang ketika AS akan memutuskan untuk bersikap lebih hawkish atau ingin menghentikan pelonggaran kuantitatif atau ingin menaikkan suku bunga. Itulah risiko riil yang akhirnya akan menurunkan pasar secara signifikan. Ini di luar domain siapa pun di India tetapi dari sudut pandang India, ekonomi membaik dan pendapatan pasti jauh lebih baik daripada yang kita lihat di 2013 hingga 2020 ini. Fase 2013-2020 didominasi oleh deflasi yang pada dasarnya merupakan masalah output satu orang ketika harga output satu orang turun dan pendapatan buruk. Tapi sekarang harga komoditas seperti baja, aluminium dan seng sedang naik dan kita menghadapi situasi di mana hal itu menghasilkan pendapatan yang luar biasa. Itulah sebabnya kami akan memiliki periode pendapatan yang jauh lebih baik saat ini dibandingkan pada tahun 2013-2020.

Singkatnya, kami berada di lingkungan yang berbeda dari satu tahun yang lalu. Kami akan melihat volatilitas yang merupakan alasan mengapa kami merekomendasikan alokasi aset dinamis. Masalah sebenarnya akan datang ketika bank sentral global memutuskan untuk memanjakan partai dengan mengambil sikap hawkish.

Bagaimana dengan bank sentral kita sendiri? Apakah Anda melihat adanya pergeseran dalam hal kebijakan di dalam negeri selama beberapa kuartal berikutnya?
Jika Anda melihat pernyataan yang dibuat dalam buletin bulanan Reserve Bank of India atau berbagai wawancara yang diberikan oleh Gubernur Bank Sentral, dia sebenarnya mengatakan bahwa pasar menjadi lebih dovish dan pasar sebenarnya lebih hawkish daripada bank sentral. Di India, pertumbuhan kredit sangat rendah. Selama 31 tahun saya bekerja, sudah berapa tahun kita bekerja dengan pertumbuhan kredit 5-6%? Sebaliknya, semua perusahaan top hanya melakukan deleveraging.

Siklus bisnis di India jauh lebih hangat daripada yang kita lihat di AS. Bank sentral telah dengan tepat memberi tahu pasar bahwa kami memiliki likuiditas, kami telah mendapat begitu banyak dolar dan kami memiliki semua ini, jadi jangan terlalu khawatir. Tetapi kenyataannya adalah bahwa kita semua sangat terpaku secara global dan situasi global sangat berbeda karena AS telah memompa begitu banyak uang ke pasar dan tagihan infrastruktur baru keluar dari AS.

Meningkatnya imbal hasil 10-tahun AS menimbulkan situasi ini. Tapi saya tidak akan terlalu khawatir. Lihatlah uang berlebih yang ada di Reserve Bank. Ada banyak ruang untuk menurunkan suku bunga dengan berbagai cara di India. Tetapi entah bagaimana tidak turun dan saya akan mengatakan bahwa siklus ekonomi atau siklus bisnis India berada di belakang AS dan menurut saya tidak ada banyak ruang lingkup sehingga kami tidak melihat bukti adanya kegembiraan dalam siklus bisnis India. Sebaliknya, kita harus mengkhawatirkan kegembiraan dalam siklus bisnis Amerika.

Jika Anda melihat satu minggu terakhir, meskipun tidak ada dampak pada pasar ekuitas India, tetapi jika Anda melihat masalah Don Wang, Anda akan menemukan bahwa sebuah kantor keluarga kecil berhasil mengambil $ 30-40 miliar dari leverage dan berinvestasi di dalamnya. Begitu banyak perusahaan sehingga merugikan dua atau tiga bank. Saya tidak tahu banyak di luar itu dan saya percaya bahwa kegembiraan siklus bisnis AS adalah sesuatu yang membuat kami khawatir pada saat ini.

Jika Anda melihat makro di India, kita memiliki situasi di mana defisit transaksi berjalan hampir tidak ada, inflasi masuk akal dan tidak ada pertumbuhan kredit yang tinggi. Kami tidak memiliki bukti pengambilan risiko ekstrem pada saat ini. Satu-satunya pengambilan risiko yang saya lihat adalah bahwa beberapa IPO mengalami QIP dan langganan HNI yang sangat tinggi. Tapi di sana juga kami telah melihat pembukaan IPO di bawah harga masalah. Jadi bukti kegembiraan kurang pada saat ini. Kami berada dalam tahap yang nyaman dalam siklus bisnis India tetapi tidak secara global.

Meskipun tidak mungkin untuk memprediksi likuiditas, kenyataannya di sini adalah ketika FII menjual, bagian belakang pasar akan rusak. Ada beberapa contoh dalam beberapa hari di bulan Maret dan banyak hari di bulan Februari. Kekhawatiran terbesar saat ini adalah apa yang terjadi jika FII mengalir mundur?
Itulah risiko pada saat ini yang mendorong kami untuk merekomendasikan alokasi aset dan jenis produk alokasi aset dinamis kepada investor. Kita hidup di dunia yang mengglobal dan di dunia yang mengglobal, yang penting bagi pasar ekuitas bukan hanya kondisi lokal tetapi juga kondisi global. Seseorang tidak dapat mengatakan saya hidup di suatu pasar yang terisolasi yang tidak terhubung dengan apa yang terjadi di dunia. Kami terhubung dengan dunia dan kami dapat melihat bahwa akhirnya suatu hari ketika Fed memutuskan untuk menjadi hawkish, Anda akan melihat pasar global jatuh di seluruh dunia termasuk India secara signifikan. Satu-satunya cara agar risiko dapat diatasi adalah dengan mengikuti pendekatan alokasi aset dinamis.

Saya sangat senang melihat bahwa ketika acara Don Wang terjadi pasar Asia dan pasar India tidak jatuh. Tapi saya tidak berpikir itu akan menjadi situasi di masa depan. Bank sentral global telah memompa triliunan dolar. Pada titik tertentu, ketika triliunan dolar diambil, akan ada volatilitas di pasar ekuitas India. Satu-satunya cara agar semua masalah ini dapat ditangani adalah dengan alokasi aset yang cermat.

Jika seseorang berdagang langsung di ekuitas, disiplinlah dan jika Anda tidak mampu mendisiplinkan diri Anda sendiri, maka Anda harus melalui jalur reksa dana karena jika tidak, ada begitu banyak periode waktu ketika pasar sangat fluktuatif dan muncul. bahwa pasar akan terus turun. Tiba-tiba, pasar pulih. Kami berada dalam kerangka di mana Anda akan melihat volatilitas dan kecuali Anda disiplin, Anda memiliki banyak tantangan di depan.

Kami memahami dari rekan-rekan Anda bahwa tekanan terhadap penebusan telah diminimalkan. Bukan karena arus masuk bersih positif tetapi angka yang kami lihat pada bulan Desember dan Januari, telah turun secara dramatis. Apa pengalaman di ICICI Prudential?
Saya terkesan dengan cara investor India berperilaku karena pada Maret lalu, terus terang, ketika pasar panik, mereka tidak mengambil uang dan kami mendapat kesempatan untuk berinvestasi secara agresif, terutama dalam strategi alokasi aset kami dan ketika pasar mencatat rekor dan melampaui 50.000 , mereka mengeluarkan uang. Jadi orang telah menunjukkan tingkat disiplin seperti itu. Saya harus berterima kasih kepada semua distributor dan investor reksa dana dalam seluruh perjalanan ini karena itulah mengapa kami melihat penebusan ketika pasar melewati 50.000. Ketika pasar terkoreksi di bulan Februari dan Maret, mereka sebenarnya mengurangi penebusannya. Untungnya sekarang kami memiliki data harian. Jadi yang saya katakan adalah informasi publik secara teknis.

Saya percaya bahwa ini adalah perkembangan yang sangat sehat dan saya telah melihat bahwa ini adalah hal yang positif. Selama investor mengambil uang ketika pasar reli secara signifikan dan berinvestasi ketika pasar mengoreksi secara signifikan, mereka akan memiliki pengalaman investasi yang sangat baik melalui reksa dana.

Bagaimana dengan berterima kasih kepada media? Kami telah menjadi penganjur besar untuk membeli rasa takut dan menjual keserakahan.
Tidak, tidak, saya minta maaf. Pada Maret 2020 Anda memberi saya platform pada hari pasar turun 10% untuk menyampaikan kepada semua orang bahwa hari ini adalah hari untuk berinvestasi. Bagaimana saya tidak bisa berterima kasih untuk itu?

Dengan asumsi bahwa kita berada dalam posisi kuat untuk komoditas baik itu baja, tembaga, gula, kelapa atau bahkan kopi – apa yang akan terjadi pada konsumen? Kapan hal itu akan mulai mempengaruhi konsumen dan juga beberapa dari saham konsumen yang terhalang?
Kami selalu berada di kubu bahwa semua perusahaan komoditas ini dapat melakukannya dengan sangat baik dan itu berasal dari keyakinan kami bahwa jika Anda memiliki jangka waktu yang lama kekurangan investasi dalam komoditas apa pun, Anda akan melihat harga-harga itu naik. Jika Anda melihat hari ini, hampir tidak ada investasi besar yang keluar dari industri komoditas mana pun pada saat ini. Anda melihat kurangnya investasi kronis dalam komoditas. Faktanya, beberapa komoditas di mana saya melihat kurangnya investasi kronis termasuk minyak dan itu telah menjadi kekhawatiran terbesar saya pada saat ini.

Berkat berbagai hal lain ini yang terjadi bahkan minyak merupakan komoditas yang kekurangan investasi. Di sela-sela itu, shale memiliki investasi yang berlebihan tetapi sekarang ada kekurangan investasi yang kronis bahkan dalam minyak dan ini merupakan risiko yang besar. Saya percaya bahwa siklus saat ini menyerupai siklus 2002-2008 di mana komoditas bekerja dengan baik dan meskipun industri pengguna komoditas tidak melakukannya dengan baik, mereka tidak memberikan pengembalian absolut yang buruk. Mereka memberikan pengembalian relatif yang buruk di beberapa titik waktu dalam siklus. Tapi secara keseluruhan, ketika industri komoditas berjalan dengan baik, perekonomian entah bagaimana juga akan berhasil. Selama 2002-2008, minyak naik tapi perekonomian juga cukup baik. Dan ini membuatku bingung.

Di sisi lain, pada periode 2008-2020, ketika minyak melemah, perekonomian tidak berkembang dengan baik. Mengapa perekonomian cenderung berjalan baik ketika komoditas tumbuh dengan baik adalah sesuatu yang membingungkan saya, tetapi entah bagaimana menurut saya inflasi adalah sesuatu yang sedikit baik untuk dunia dan saya tidak tahu bahwa sampai tahun 2008 deflasi adalah kata yang buruk. Setelah itu, terima kasih kepada Ben Bernanke dan banyak bank sentral global, saya menyadari bahwa deflasi adalah kata yang buruk.

Tapi saya pikir lagi kita berada dalam siklus ini dari Maret 2020 di mana kita melihat inflasi dan inflasi adalah kata yang sedikit baik untuk seluruh dunia karena entah bagaimana inflasi menyebabkan lebih banyak aktivitas ekonomi dan orang benar-benar menjual barang lebih cepat. Ambil contoh real estat. Lihatlah jenis transaksi real estat yang terjadi dalam enam bulan terakhir.

Ini muncul dari fakta bahwa inflasi telah datang dalam real estat dan oleh karena itu orang-orang hanya memesan flat atau membeli flat atau melakukan sesuatu seperti itu.

Jadi inflasi baik untuk transaksi dan untuk kemajuan transaksi. Deflasi berdampak buruk untuk transaksi karena cenderung menunda transaksi. Inilah yang telah saya pelajari. Jadi saya pikir ya, pengguna komoditas terpengaruh, tetapi saya pikir bahkan pada siklus 2002-2008, kami melihat harga baja melonjak. Tidak ada satu pun perusahaan komoditas yang bangkrut dan tidak ada satu pun perusahaan otomotif yang bangkrut, tidak ada satu pun perusahaan pengguna mobil atau perusahaan baja seperti perusahaan barang modal yang runtuh.

Jadi entah bagaimana, ketika perusahaan logam melakukannya dengan sangat baik, sementara perusahaan pengguna mungkin melakukan hal yang relatif buruk dibandingkan dengan perusahaan logam, tidak banyak yang terjadi pada mereka. Mereka mengelola karena perusahaan logam baik-baik saja karena permintaan yang baik. Jadi saya rasa Anda tidak perlu takut.

Sejauh menyangkut semua perusahaan konsumen ini dan semua hal ini, mereka tampak dinilai terlalu tinggi bagi saya. Mereka tampak terlalu dihargai bagi saya tiga tahun yang lalu. Mereka tampak dinilai terlalu tinggi bagi saya satu tahun yang lalu tetapi mereka adalah perusahaan yang berkualitas sehingga mereka cenderung dinilai terlalu tinggi sepanjang waktu. Dengan pola pikir investasi saya, saya harus mencari saham lain yang kinerjanya lebih baik. Jadi meskipun mereka adalah perusahaan yang berkualitas dan mereka adalah perusahaan yang hebat, saya harus mencari saham lain yang bisa lebih baik dari mereka. Untungnya satu tahun terakhir sangat bagus untuk gaya seperti itu tetapi kami telah melalui periode di mana sangat buruk untuk gaya seperti itu tetapi kami telah keluar dari itu. Saya berharap ini terus berlanjut seperti ini selama beberapa waktu.

Dipublikasikan oleh : Singapore Prize