Pasar Saham: Arus harus tetap kuat selama periode waktu tertentu: Rana B Gupta


Dalam jangka pendek hingga menengah, kami tidak melihat risiko inflasi bermain, kata Rana B Gupta, MD, Manajemen Investasi Manulife.


Pasar diperdagangkan di bawah kurva hasil. Kami juga mendapat beberapa kekhawatiran tentang pemulihan yang lebih cepat dari yang diharapkan di AS. Jenis dampak apa yang akan terjadi pada aliran ke EM di masa mendatang?
Tarif naik karena pemulihan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan yang akan kita lihat. Sekarang pemulihan yang lebih kuat dari yang diharapkan akan berarti perdagangan global akan meningkat dan itu positif. Di sisi lain, di saluran keuangan, bahkan mungkin ada aliran keluar dari pasar negara berkembang karena AS melakukannya dengan sangat baik. Meskipun demikian, ada beberapa hal yang perlu disoroti, kecuali sedikit pertukaran posisi di sana-sini, secara keseluruhan aliran ke pasar negara berkembang yang dapat memberikan pertumbuhan yang baik akan tetap cukup kuat.

Alasannya adalah dalam kasus pasar berkembang seperti India, di mana akun eksternal cukup baik dan situasi fiskal terkendali dan serangkaian reformasi telah terjadi selama beberapa tahun terakhir, pertumbuhan akan meningkat dengan cukup kuat. Dalam kasus seperti itu, arus harus tetap kuat selama periode waktu tertentu. Namun, mengingat kenaikan tingkat dan pertumbuhan berurutan di AS dan juga karena lonjakan Covid di India, dalam jangka pendek beberapa volatilitas tidak dapat dikesampingkan.

Apakah menurut Anda sampai batas tertentu, kita akan melihat peralihan perhatian ke keuangan, industri dan material? Kami telah melihat banyak minat yang berkembang di seluruh siklus, tetapi ke depan apakah Anda melihat keyakinan yang terus berlanjut di sana atau bergerak kembali ke pertahanan?
Anda harus mematahkannya kemudian dalam jangka sangat pendek dan menengah ke panjang. Dalam jangka yang sangat pendek, sektor pertahanan telah berkinerja buruk dan memberikan kenaikan hasil dan mengingat situasi Covid, mungkin ada beberapa akumulasi dari apa yang disebut sektor pertahanan. Namun, dalam jangka menengah hingga pendek, kami percaya bahwa suku bunga mungkin akan tetap di sini atau naik sedikit karena pemulihan ekonomi yang baik dan itu akan berimplikasi pada rasio harga terhadap pendapatan.

Sebagian besar dari saham-saham defensif ini selama lima-tujuh tahun terakhir telah mengalami penurunan rasio PE yang signifikan. Apa yang bisa terjadi karena tingkat yang lebih tinggi adalah bahwa rasio PE tersebut bisa lepas meskipun mereka tetap perusahaan yang hebat tetapi pengembalian harga saham bisa ditundukkan atau dibatasi dari sini. Di sisi lain, Fed AS telah mengatakan bahwa mereka akan membiarkan kondisi ekonomi pulih secara komprehensif sebelum berbicara tentang kenaikan suku bunga. Ini berarti bahwa dalam jangka pendek, tingkat suku bunga akan tetap negatif yang seharusnya cukup baik untuk sektor siklikal.

Meskipun sektor siklikal telah sedikit menguat dari bawah, ini seperti proses normalisasi dan kami percaya bahwa ke depan, dalam jangka menengah hingga panjang, lebih banyak energi yang tersisa. Jadi, jika ada volatilitas dan sektor siklikal cenderung berkinerja buruk, kami akan melihatnya sebagai peluang dengan pandangan jangka menengah hingga panjang.

Tidak ada yang menyadari peningkatan inflasi. Apa yang tampak seperti pertumbuhan saat ini sebenarnya merupakan inflasi tersembunyi?
Bisakah lonjakan inflasi yang Anda maksudkan menjadi risiko bagi pasar ekuitas? Bisa jadi. Namun, pandangan kami adalah bahwa dalam kasus tahun kalender 2021 (CY21), kami harus menunggu dan melihat bagaimana hasil pertumbuhannya. Inflasi lebih mungkin merupakan fenomena CY22 jika hal itu terjadi. Namun, sedikit inflasi dapat diterima karena untuk ekuitas, yang paling penting adalah kurs riil. Jika inflasi naik dan tingkat riilnya negatif, itu lagi-lagi baik untuk aset keras dan komoditas serta ekuitas sektor yang berorientasi pada pertumbuhan dan siklus.

Ini mungkin tidak sebagus sektor pertahanan karena telah dilakukan dengan sangat baik selama lima-tujuh tahun terakhir. Jadi sejauh itu, harus ada perubahan sikap di ekuitas dalam hal sektor mana yang akan kelebihan beban atau tidak. Kekhawatirannya adalah jika lonjakan inflasi terjadi sejauh itu melampaui batas yang lebih tinggi dari zona nyaman bank sentral. Apakah ini berisiko? Iya. Tetapi bahkan jika itu adalah sebuah risiko, dalam waktu dekat hingga menengah, kami tidak melihat risiko itu muncul.

Bagaimana Anda berinvestasi dalam tema yang didominasi PLI di India? Apakah Anda melihat ini sebagai kantong besar yang masuk akal bagi investor seperti Anda untuk mulai berinvestasi?
Benar. Pangsa manufaktur yang terus meningkat telah menjadi tema yang konsisten bagi kami selama lebih dari satu setengah tahun sekarang. Semuanya dimulai dengan pemotongan tarif pajak, lalu bea masuk dan kemudian PLI. Jadi sudah sederet langkah yang dilakukan pemerintah untuk meremajakan sektor manufaktur.

Di sektor manufaktur, kami menyukai barang tahan lama, tambahan, dan perusahaan yang telah dinilai ulang secara signifikan. Sekarang dengan perincian lebih lanjut tentang skema PLI yang keluar, kami berpikir bahwa orang bahkan dapat melihat perusahaan pemilik merek yang saat ini memproduksi sangat sedikit sendiri tetapi pasti berencana untuk pindah ke manufaktur dan meningkatkan pangsa penambahan nilai di India. . Ini akan membantu mereka dalam dua cara. A) Mereka akan memiliki kendali yang lebih baik atas modal kerja dan margin. B) Karena mereka membangun pabrik, mereka akan mendapat beberapa insentif. Saham PLI ini bahkan mungkin akan dinilai ulang. Jadi fase perdagangan berikutnya bisa jadi perusahaan yang merupakan pemilik merek, berproduksi lebih sedikit hari ini tetapi bisa menghasilkan lebih banyak di esok hari.

Anda mendukung perusahaan yang memanfaatkan pemulihan ekonomi, perusahaan yang dapat mengendalikan biaya mereka dan berdagang setidaknya lebih rendah dari rata-rata perusahaan sejenis. Di mana Anda masih menemukan nilai di pasar?
Pertama-tama, setelah Anda melihat tampilan top-down yang kami diskusikan, sejauh ini biasanya sektor keuangan, industri, dan material dipandang sebagai sektor siklis. Poin yang Anda angkat sebagian besar adalah dari bawah ke atas. Ketika pertumbuhan ekonomi meningkat, pertumbuhan kredit bank meningkat, perusahaan industri mendapat lebih banyak pesanan dan jika ada lebih banyak konstruksi real estat, maka lini teratas perusahaan bahan bangunan terus tumbuh. Selain itu, di India, di perusahaan keuangan, industri, dan bahan bangunan karena demonetisasi, GST, dan Covid, persaingan dari sektor yang tidak terorganisir cukup terbatas. Jadi mereka mendapatkan keuntungan dari hitungan itu juga. Pangsa pasar mereka tumbuh dan pendapatan mereka seharusnya bagus.

Banyak dari perusahaan tersebut, terutama perusahaan manufaktur, beroperasi pada tingkat yang jauh lebih rendah daripada kapasitas tambahan mereka. Oleh karena itu, tidak diperlukan tambahan modal bagi mereka untuk meningkatkan kapasitas mereka. Beberapa dari perusahaan ini dengan volume yang terus meningkat dapat mempertahankan biaya dan beberapa dari perusahaan ini melintasi sektor; keuangan, ruang bangunan rumah, perusahaan bahan bangunan diperdagangkan pada penilaian yang berada pada atau bahkan dalam beberapa kasus di bawah rata-rata riwayat perdagangan mereka sendiri. Kami melihat pemulihan pendapatan yang cukup kuat. Perusahaan-perusahaan ini dalam pandangan kami setidaknya akan memberikan pengembalian yang sejalan dengan pendapatan karena valuasinya tidak tinggi untuk memulai. Namun skenario bull case adalah bahwa perusahaan-perusahaan ini juga dapat melihat beberapa PE rerating.

Dipublikasikan oleh : Singapore Prize