Obligasi versus saham: Sebuah alternatif dari ‘tidak ada alternatif’: Bagaimana obligasi menyelinap di saham


Oleh Katie Greifeld dan Vildana Hajric


Narasi umum di pasar adalah bahwa dengan suku bunga global yang sangat rendah, ekuitas adalah satu-satunya permainan di kota bagi investor yang ingin naik. Tapi setelah aksi jual terburuk di Treasury sejak 1980, keunggulan saham mulai melemah.

Sementara imbal hasil masih relatif rendah terhadap sejarah, mantra “tidak ada alternatif” kehilangan daya tariknya dengan suku bunga Treasury 10 tahun hampir 80 basis poin lebih tinggi daripada yang dimulai pada tahun 2021.

Akibatnya, apa yang disebut model Fed – yang membandingkan keuntungan perusahaan dengan imbal hasil obligasi – menunjukkan bahwa saham Indeks S&P 500 adalah yang paling tidak menarik dibandingkan dengan Treasury dalam lebih dari satu dekade. Hasil pendapatan patokan ekuitas – berapa banyak keuntungan yang Anda dapatkan relatif terhadap harga saham – adalah sekitar 1,3 poin persentase di atas hasil pada obligasi 10 tahun. Itu keuntungan terkecil sejak 2010.

Bloomberg

Pikiran sedang berubah berkat repricing cepat dari prospek ekonomi AS – nonfarm payrolls meningkat 916.000 bulan lalu karena lebih banyak vaksin menemukan senjata dan pemerintah mengirimkan triliunan dolar dalam bantuan fiskal. Sementara itu, karena ekspektasi inflasi mencapai tertinggi multi-tahun, pembuat kebijakan Federal Reserve telah menjelaskan bahwa mereka tidak akan bertindak lebih dulu untuk mengekang tekanan harga. Imbal hasil obligasi jangka panjang telah meroket lebih tinggi sebagai hasilnya, menghembuskan kehidupan baru ke dalam kelas aset setelah suku bunga jatuh ke posisi terendah sepanjang masa musim panas lalu.

“Bahwa kita telah melakukan aksi jual yang begitu cepat pada obligasi sementara saham terus mencapai tertinggi baru sangat menyiratkan bahwa daya tarik relatif obligasi dengan cepat meningkat,” kata Dan Suzuki, wakil kepala investasi Richard Bernstein Advisors LLC.

Obligasi mungkin tetap menarik untuk dekade berikutnya, menurut analisis Bank of America. Kerangka penilaian perusahaan – yang dikatakan telah terbukti 80% selama interval 10 tahun – memperkirakan pengembalian 2% per tahun selama dekade berikutnya, tulis analis dalam sebuah catatan bulan lalu. Itu “mendekati level yang membuat obligasi menarik,” terutama jika imbal hasil Treasury 10-tahun mencapai target akhir tahun bank sebesar 2,15%. Uang kertas itu menghasilkan sekitar 1,68% pada hari Kamis.

Kenaikan imbal hasil juga mengurangi efek dividen-yield saham. Untuk pertama kalinya sejak akhir 2019, pembayaran S&P 500 berada di bawah imbal hasil pada catatan patokan. Pada penutupan Rabu, S&P 500 memiliki hasil dividen 1,46%, 30 basis poin di bawah imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun.

Pada hari Kamis, ada 231 perusahaan di S&P 500 dengan pembayaran dividen yang lebih tinggi daripada suku bunga Treasury 10 tahun, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Itu dibandingkan dengan 341 perusahaan pada awal tahun.

Saham vs obligasiBloomberg

“Hasil 10-tahun akhirnya melewati hasil dividen S&P 500 dan saya pikir jika hasil itu naik, itu menjadi tempat yang semakin menarik untuk memarkir uang,” kata Ross Mayfield, analis strategi investasi di Baird. “Mungkin ada ruang untuk imbal hasil untuk terus bergerak lebih tinggi – 1,75% bisa menjadi level yang menarik. Namun jika imbal hasil terus naik, maka harga obligasi tersebut akan merasakannya. Jadi ini tindakan penyeimbangan yang sulit, tapi mereka menjadi lebih menarik. ”

Richard Bernstein Suzuki setuju. Model Fed dan gerhana hasil dividen belum tentu membeli sinyal untuk obligasi – belum. Jika konsensus di pasar berjalan – bahwa peluncuran vaksin akan memulai lonjakan pertumbuhan – maka obligasi memiliki kapasitas untuk berkinerja buruk lebih jauh bahkan ketika valuasinya mulai terlihat menarik, kata Suzuki.

“Tapi yang jelas, prospek suku bunga seseorang banyak berkaitan dengan bagaimana Anda melihat daya tarik relatif dari saham dan obligasi. Kami berada di kubu bahwa tingkat suku bunga akan terus cenderung lebih tinggi di tahun-tahun mendatang, yang membuat daya tarik relatif obligasi semakin buruk, ”kata Suzuki.

Dipublikasikan oleh : Togel Online