Top Stories

NBFC: Pengembang mungkin menghadapi krisis likuiditas karena kesengsaraan NBFC: Fitch

NBFC: Pengembang mungkin menghadapi krisis likuiditas karena kesengsaraan NBFC: Fitch


MUMBAI: Risiko likuiditas meningkat untuk pengembang real estat yang berbasis di India, karena lembaga keuangan non-bank (NBFI; termasuk perusahaan pembiayaan perumahan) menjauh dari pinjaman ke sektor ini, kata Fitch Ratings.

Pengembang yang mengandalkan pembiayaan kembali dari LKNB, terutama yang profil keuangannya lemah, akan paling terpengaruh jika kondisi berlanjut. Ketersediaan aset yang tidak dibebani di antara pengembang besar mungkin penggunaannya terbatas, karena LKNB ingin melepaskan eksposur mereka yang sudah tinggi ke sektor ini, terutama untuk peminjam besar.

LKNB telah meningkatkan porsi kredit sektor real estat mereka secara tidak proporsional dalam beberapa tahun sebelumnya, karena meningkatnya penghindaran risiko oleh bank; bank telah mengurangi eksposur karena tantangan pendanaan mereka sendiri yang dimulai pada akhir 2018, yang menjadi lebih akut dalam beberapa bulan sebelumnya; eksposur bank domestik turun menjadi 2,3% dari pinjaman di tahun keuangan yang berakhir Maret 2019 dari 2,8% pada 2015-16.

LKNB sekarang juga menghindari pembiayaan kembali hutang yang jatuh tempo bahkan dari pengembang yang besar dan terbukti membatasi risiko konsentrasi ke sektor ini. Hal ini mendorong pengembang menuju saluran pendanaan alternatif, seperti ekuitas swasta. Ketersediaan pendanaan semacam itu bisa lebih terbatas daripada nilai utang yang jatuh tempo dan mungkin hanya tersedia untuk pengembang mapan dengan aset yang belum dijaminkan yang memadai. Itu juga akan datang dengan biaya yang lebih tinggi. Kami yakin bank mungkin masih mempertimbangkan eksposur ke real estat berkualitas, tetapi eksposur keseluruhan terus menurun.

Pengembang yang berfokus pada proyek kelas atas mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi, karena penjualan proyek semacam itu telah melambat dalam dua tahun terakhir. Kami yakin para pengembang ini akan berhati-hati dalam melakukan koreksi harga yang tajam pada inventaris yang tidak terjual untuk meningkatkan penjualan, kecuali dalam keadaan yang ekstrim, karena hal ini dapat mengurangi nilai inventaris yang tidak terjual dan melemahkan perlindungan jaminan untuk pemberi pinjaman yang ada.

Selain itu, peningkatan penjualan akan bersifat sementara. Sementara itu, pengembang dengan eksposur substansial ke perumahan yang terjangkau mungkin masih mendapatkan keuntungan dari akses marjinal ke pemberi pinjaman sehubungan dengan pertumbuhan pra-penjualan yang sehat, didukung oleh defisit perumahan yang substansial di India dan insentif pemerintah untuk pembeli melalui skema subsidi terkait kredit serta untuk pengembang, termasuk pengurangan pajak dan pemberian status infrastruktur, yang memberikan hak kepada perusahaan atas beberapa manfaat dan konsesi.

Pemerintah telah mengumumkan langkah-langkah untuk meningkatkan likuiditas sektor LKNB, tetapi kemanjurannya masih harus dilihat. Sebagai contoh, kami yakin pengumuman pemerintah bulan Juli 2019 untuk memberikan jaminan kerugian pertama sebesar 10% atas aset sekuritisasi yang diterbitkan oleh LKNB kepada bank dapat mengurangi tekanan pendanaan bagi LKNB dalam jangka pendek. Namun, ketentuan tersebut hanya mengacu pada penerbit yang sehat secara finansial dan ada ketidakjelasan tentang durasi jaminan dan definisi dari entitas yang ‘sehat secara finansial’. Selain itu, sebagian besar tindakan pihak berwenang untuk mengurangi tekanan likuiditas akan menguntungkan LKNB terbesar dan paling tidak berisiko dan tampaknya tidak akan mengatasi tekanan pada pemain yang lebih berfokus pada properti.

Gagal bayar oleh dua LKNB – Infrastructure Leasing & Financial Services Ltd (IL&FS) pada September 2018 dan Dewan Housing Finance Corporation Ltd (DHFL) pada Juni 2019 – telah berkontribusi pada tekanan likuiditas di seluruh sektor, karena investor menjadi lebih enggan mengambil risiko.

Nafsu makan bank yang rendah untuk memberikan pinjaman kepada pengembang real estat dibuktikan dengan beban risiko tinggi yang biasanya melekat pada pinjaman tersebut. Ini karena peringkat kredit pengembang yang biasanya rendah di tengah leverage yang tinggi, membuat eksposur ke sektor ini menjadi penggunaan modal bank yang sudah terbatas secara tidak efisien.

Rekapitalisasi bank yang substansial untuk meningkatkan kapasitas pinjaman dapat menguntungkan LKNB serta pengembang real estat, tergantung selera risiko bank. Meskipun perbaikan struktural dalam pembukuan aset LKNB membutuhkan waktu.

Meskipun demikian, bahkan dalam kondisi yang lebih baik kami mengharapkan LKNB memperketat standar kredit, dengan pengembang menghadapi tekanan pendanaan sampai ada peningkatan yang lebih luas dalam operasi mereka, dengan permintaan pengguna akhir yang lebih baik dan dukungan harga.


Dipublikasikan oleh : Keluaran HK