Mengapa pasar obligasi memberontak dan apa yang bisa dilakukan RBI untuk menenangkannya


MUMBAI: Pasar sekuritas pemerintah India memberontak terhadap bank sentral, berkat rencana pinjaman pemerintah yang lebih tinggi dari perkiraan untuk tahun keuangan saat ini dan juga tahun berikutnya.

Sebagai pengelola utang pemerintah, Reserve Bank of India (RBI) telah berjanji untuk memastikan program pinjaman yang lancar dan menjaga biaya pinjaman serendah mungkin. Para pejabat di pemerintahan yakin bank sentral akan dapat membantunya meminjam dalam jumlah besar dengan kurang dari 6 persen.

Pedagang obligasi berpikir sebaliknya. Mereka sekarang memberontak terbuka melawan bank sentral, membuat semua orang mempertanyakan apakah bank puncak memiliki cukup alat untuk memadamkan kerusuhan ini. “Untuk meyakinkan pasar tentang kredibilitasnya dan untuk mengelola pasokan obligasi yang sangat besar yang kemungkinan besar akan kita lihat di tahun mendatang, ini akan menjadi tugas yang sangat-sangat sulit bagi RBI,” Rajni Thakur, Kepala Ekonom di RBL Bank, mengatakan kepada ETMarkets.com dalam sebuah wawancara.

The Center berencana untuk meminjam lebih dari Rs 12 lakh crore dari pasar obligasi pada 2021-22, yang secara substansial lebih tinggi dari apa yang dipersiapkan pasar. Dilihat dalam konteks meningkatnya kekhawatiran inflasi, lonjakan harga komoditas, dan lonjakan imbal hasil obligasi global, para pedagang obligasi berharap pemerintah akan membayar lebih untuk membuang uang dalam jumlah besar di kepala mereka.

Jadi, apa yang dapat dilakukan bank sentral pada saat lelang sekuritas pemerintah gagal setiap minggu karena permintaan pasar untuk imbal hasil yang lebih tinggi?

Thakur berharap RBI menggunakan saluran komunikasinya untuk menenangkan saraf yang berjumbai. Gubernur RBI Shaktikanta Das percaya hal yang sama, seperti yang dia katakan kepada wartawan setelah pertemuan kebijakan moneter terbaru bahwa “pasar akan perlahan mengapresiasi itu”. Sementara itu, RBI harus mengambil langkah-langkah seperti mengubah metode lelang obligasi dan intervensi tidak langsung di pasar obligasi dalam upaya untuk menjaga imbal hasil tetap tertutup.

“Bagi RBI, itu posisi yang sulit. Di ujung pendek kurva imbal hasil, Anda ingin menaikkan suku bunga sehingga risiko dinilai dengan benar. Di ujung kurva yang panjang, Anda ingin menekan suku bunga agar biaya pinjaman pemerintah tetap rendah, ”kata Thakur.

Thakur tidak memperkirakan badai akan mereda pada paruh pertama tahun keuangan depan, dan percaya tanda-tanda nyata dari pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan mungkin dapat membantu bank sentral, karena meningkatnya pelampung pajak pada akhirnya dapat mengurangi kebutuhan pemerintah untuk meminjam dalam jumlah besar. .

Alumni Sekolah Ekonomi Delhi, Thakur mengharapkan imbal hasil obligasi patokan 10-tahun berkisar sekitar 5,9-6,2 persen pada paruh pertama tahun keuangan berikutnya, dan mereka tenang ke kisaran 5,9-6,0, yang merupakan tingkat yang disukai. pita RBI, sebagai tanda pertumbuhan PDB yang wajar menjadi lebih menonjol.

JALUR MENUJU NORMALISASI

Karena ekonomi menunjukkan tanda-tanda nyata untuk kembali ke jalur pertumbuhan setelah dua kuartal terburuk dalam beberapa dekade, ada banyak perdebatan tentang kapan waktu yang tepat bagi bank sentral untuk menarik uluran tangannya dan mengembalikan kebijakannya menjadi normal.

RBI sendiri telah memproyeksikan PDB riil tumbuh 26,2-8,3 persen pada paruh pertama tahun finansial berikutnya dan sebesar 6 persen pada kuartal Desember. Namun, dengan ekspektasi inflasi juga meningkat, pengamat bank sentral khawatir bahwa bank sentral mungkin harus mengubah sikap kebijakannya lebih cepat.

Bagi para pelaku pasar, yang mencoba untuk mencegah pembalikan kebijakan dan likuiditas bank sentral, ekonom RBL Bank memiliki petunjuk: “Jika kita kembali ke tingkat pertumbuhan 6%, yang secara material lebih tinggi daripada sebelum Covid tingkat pertumbuhan, itu akan menjadi waktu untuk mungkin berubah dari sikap ‘akomodatif’ menjadi ‘netral’, setidaknya bagi bank sentral untuk merasa nyaman dengan jalur pertumbuhan. ”

Dia mengatakan sementara RBI mungkin tidak berminat untuk menurunkan suku bunga lagi, kenaikan suku bunga tidak mungkin dilakukan sampai Komite Kebijakan Moneter sangat nyaman tentang keberlanjutan pemulihan pertumbuhan.

PERTUMBUHAN JANGKA PANJANG

Thakur mengatakan tanda-tanda awal pemulihan di pasar kerja dan peningkatan di perekonomian informal memberikan alasan untuk banyak optimisme. “Jika ini tetap pada jalurnya, saya pikir kami secara fundamental akan berada pada lintasan pertumbuhan yang tinggi pada kuartal September FY22,” katanya.

Sebuah survei baru-baru ini oleh Xpheno menemukan bahwa sektor korporat ingin meningkatkan perekrutan karena lowongan kerja melonjak 50 persen pada Januari selama Desember karena pemilik bisnis semakin yakin akan pemulihan pasca-COVID.

Agar jalur pertumbuhan India bergeser secara material lebih tinggi, Thakur menyarankan pemulihan dalam siklus belanja modal sangat penting dan belanja pemerintah yang tidak menentu sejauh ini tidak membantu penyebabnya. “Harus ada peningkatan yang konsisten dalam pengeluaran pemerintah, yang sepertinya merupakan niat di balik pengumuman Anggaran, tetapi itu belum terlihat di lapangan. Jika hal itu terus berlanjut dan siklus belanja modal swasta membaik, maka tingkat pertumbuhan potensial pasca-Covid dapat kembali ke tingkat 7 persen. ”

Dengan tidak adanya pemulihan dalam belanja modal, lintasan pertumbuhan ekonomi jangka panjang dapat kembali ke level biasa-biasa saja 5-6 persen, kata Thakur.


Dipublikasikan oleh : SGP Prize