India mengambil langkah QE dengan rencana pembelian obligasi senilai $ 14 miliar


Oleh Anirban Nag dan Subhadip Sircar


Bank sentral India mengambil langkah ke arah formalisasi pelonggaran kuantitatif, berjanji untuk membeli hingga 1 triliun rupee ($ 14 miliar) obligasi kuartal ini untuk menjaga biaya pinjaman tetap rendah dan mendukung pemulihan ekonomi.

Pembelian utang di bawah program di pasar sekunder akan dimulai dari 15 April, Gubernur Bank Sentral India Shaktikanta Das mengatakan Rabu, setelah pembuat kebijakan menahan tingkat pembelian kembali patokan pada rekor terendah 4%, keputusan yang diprediksi oleh semua 30 ekonom yang disurvei oleh Bloomberg.

Obligasi dan saham menguat, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun turun sebanyak 7 basis poin dan indeks S&P BSE Sensex memperpanjang kenaikan menjadi 1,3%. Rupee turun 1,3% terhadap dolar.

Sementara RBI telah membeli sekuritas pemerintah di pasar sekunder, ini adalah pertama kalinya bank sentral berkomitmen pada jumlah di muka, menghasilkan tekanan pasar untuk memberikan panduan kepada pedagang tentang pembelian di tengah rencana pinjaman pemerintah yang hampir mencapai rekor. Das sebelumnya mengatakan bank tersebut membeli obligasi senilai 3,1 triliun rupee pada tahun fiskal sebelumnya hingga 31 Maret, dan merencanakan pembelian serupa atau lebih tahun ini.

Rencana tersebut, yang merupakan tambahan dari alat kebijakan bank sentral lainnya yang tidak konvensional seperti pembelian pasar terbuka dan “Operation Twist” – di mana ia membeli obligasi bertanggal panjang dan menjual jatuh tempo yang lebih pendek – menambah kepastian tentang niat pembuat kebijakan.

“Kami pasti dapat melihatnya sebagai program pelonggaran kuantitatif dan pasar mengambilnya dengan sangat positif,” kata Naveen Singh, kepala perdagangan pendapatan tetap di ICICI Securities Primary Dealership di Mumbai. “Tetap saja, akan menjadi tantangan untuk terus menyerap pasokan yang sangat besar dengan harga yang berlaku.”

QE di EM

RBI bergabung dengan Indonesia, Polandia, dan Hongaria di antara bank sentral pasar berkembang lainnya yang telah bereksperimen dengan beberapa bentuk pelonggaran kuantitatif di tengah pandemi. Dana Moneter Internasional pada bulan Oktober memperkirakan bahwa 20 pasar negara berkembang telah memulai program pembelian aset untuk pertama kalinya, menilai program tersebut “secara umum terbukti efektif,” termasuk dengan memberikan stabilitas pada pasar keuangan lokal.

“Upaya RBI adalah untuk memastikan evolusi teratur dari kurva imbal hasil, diatur oleh fundamental yang berbeda dari level tertentu,” kata Das.

Selain memberikan ketenangan pasar awal, program tersebut dapat digunakan untuk pelonggaran keuangan lebih lanjut dan pendanaan stimulus fiskal. Bahayanya – terutama untuk pasar negara berkembang dengan kredibilitas yang kurang dari bank sentral top dunia – adalah bahwa investor kehilangan kesabaran atau keyakinan bahwa program akan ditargetkan dan bersifat sementara.

Pembuat kebijakan di India memiliki tindakan penyeimbangan yang sulit, di mana keinginan untuk berbuat lebih banyak untuk mendukung ekonomi telah menghadapi tekanan inflasi yang terus-menerus dan kenaikan imbal hasil obligasi. Pemulihan yang baru lahir di ekonomi terbesar ketiga di Asia telah terganggu oleh lonjakan infeksi virus ke rekor lebih dari 100.000 minggu ini.

“Lonjakan infeksi baru-baru ini, bagaimanapun, telah memberikan ketidakpastian yang lebih besar pada prospek,” kata Das, sambil mempertahankan perkiraan pertumbuhan 10,5% untuk tahun fiskal yang dimulai 1 April. “Penguncian lokal dan regional dapat mengurangi peningkatan baru-baru ini dalam kondisi permintaan dan tunda kembalinya keadaan normal. ”

Apa Kata Ekonomi Bloomberg …

“Dukungan ekstra ditujukan untuk melawan risiko pertumbuhan dari berbagai bidang – peningkatan eksponensial dalam kasus virus korona, langkah-langkah penahanan baru di beberapa negara bagian dan peningkatan hasil panen. Kami yakin langkah-langkah ini akan membantu mengamankan jalur pemulihan pertumbuhan yang lebih kuat pada 2H fiskal 2022, tunduk pada pengendalian gelombang virus kedua. ”

– Abhishek Gupta, ekonom India

Meskipun inflasi pada 5,03% pada bulan Februari berada dalam kisaran target bank sentral 2% -6%, tekanan harga yang melekat telah menjadi masalah bagi pembuat kebijakan dalam melanjutkan pelonggaran kebijakan. Itu karena harga bahan bakar yang lebih tinggi dan harga makanan yang tidak stabil, yang mencapai lebih dari 50% dari indeks harga konsumen, menyebabkan efek putaran kedua.

RBI merevisi prospek harga, dengan inflasi terlihat di 5% pada kuartal keempat tahun fiskal lalu. Itu di atas 4% titik tengah dari target band bank sentral. Deputi Gubernur dan anggota panel suku bunga Michael Patra mengatakan kepada wartawan bahwa MPC telah memutuskan untuk melihat melalui tekanan harga yang mendasarinya karena mengatasi pertumbuhan adalah kebutuhan saat ini. Dia mengatakan RBI ingin memastikan transmisi kebijakan yang lebih efektif melalui program pembelian obligasi yang baru diumumkan, meskipun ada risiko yang menyertainya.

“Kunci utama dalam pengumuman kebijakan hari ini adalah langkah yang diambil untuk mengelola hasil jangka panjang dengan mengumumkan Program Akuisisi G-Sec, yang serupa dengan kalender OPT,” kata Shubhada Rao, pendiri QuantEco Research di Mumbai. “Ini menjadi keharusan dalam konteks program pinjaman pemerintah yang besar.”

Dipublikasikan oleh : SGP Prize