Heranba Industries IPO: Penanganan masalah non-operasional dan kinerja yang berkelanjutan akan menjadi pendorong utama masuknya investor

Jika Anda mempertimbangkan untuk berinvestasi di perusahaan kimia pertanian yang berbasis di Gujarat, Heranba Industries, Anda harus mempertimbangkan dua hal penting – dapatkah perusahaan mempertahankan kinerjanya selama kuartal mendatang dan akankah secara efektif mengatasi tantangan yang terkait dengan tata kelola perusahaan.


Masalah

Perusahaan berencana untuk meningkatkan Rs 625 crore dari penawaran umum perdana, dimana Rs 565 crore ditawarkan untuk dijual oleh para pendiri sementara sisanya adalah masalah ekuitas baru.

Masalah ini dapat menarik minat investor karena merupakan pemimpin pasar dalam piretroid — kategori insektisida, dan karena pengembalian risiko yang lebih baik dibandingkan dengan perusahaan sejenis.


Model bisnis

Heranba adalah produsen bahan kimia perlindungan tanaman yang ada di seluruh rantai nilai bahan kimia pertanian, termasuk zat antara, teknis, dan formulasi.

Perusahaan mendominasi pasar piretroid dengan pangsa 19,5%. Insektisida yang dihasilkan dari piretroid terutama digunakan dalam budidaya buah dan sayuran, kapas, padi, kedelai, sereal, dan jagung. Perusahaan memiliki tiga pabrik di sekitar sabuk industri Vapi dengan kapasitas produksi keseluruhan 14.024 MTPA. Menurut perkiraan IMARC, pasar piretroid diharapkan tumbuh 8,5% setiap tahun antara tahun 2020 dan 2025 dan volume produksi mencapai 25.398 ton.


Keuangan

Pendapatan perusahaan tumbuh pada Tingkat Pertumbuhan Tahunan Gabungan (CAGR) sebesar 13,5% antara FY18 dan FY20, sementara laba naik pada CAGR 44% pada periode yang sama. Margin laba operasional berada di 12,5-15,3% dalam tiga tahun fiskal sebelumnya. Pada paruh pertama FY21, pendapatan perusahaan tumbuh 23% menjadi Rs 619 crore, sementara laba menyentuh Rs 66,3 crore. Pengembalian ekuitasnya pada akhir FY20 mencapai 30,46%, salah satu yang tertinggi di antara perusahaan sejenis. Pendapatan domestik menyumbang hampir dua pertiga dari total pendapatannya, sementara sisanya berasal dari ekspor, terutama ke China, yang meningkat menjadi 14,71% pada paruh pertama FY21 dibandingkan dengan 13,24% pada FY20.

Resiko

Terlepas dari risiko yang lebih luas terkait dengan industri bahan kimia pertanian, mulai dari modal kerja yang tinggi hingga seringnya intervensi oleh regulator lingkungan, perusahaan menghadapi risiko bisnis karena alasan non-operasional. Sebuah perusahaan grup – Shakti Bio Science – yang dimiliki oleh promotor dinyatakan sebagai mangkir yang disengaja pada tahun 2017. Selain itu, Heranba adalah peminjam bersama dari pinjaman berjangka sebesar Rs 35 crore yang diberikan kepada entitas grup dan harus menanggung kewajiban jika terjadi default. Selain itu, promotor telah didiskualifikasi dari bertindak sebagai direktur perusahaan grup karena ketidakpatuhan dalam mengajukan pengembalian tahunan. Regulator pasar, Securities and Exchange Board of India (Sebi) juga telah mengeluarkan beberapa perintah administratif terhadap promotor.


Penilaian

Di ujung atas pita harga IPO, masalah ini memerintahkan kelipatan harga-ke-pendapatan sebanyak 19 kali setelah tahunan keuntungannya untuk FY21. Ini adalah diskon yang signifikan untuk rata-rata industri 60. Diskon tajam ini adalah konsekuensi dari tantangan non-operasional tertentu yang dihadapinya jika dibandingkan dengan rekan-rekan.


Detail masalah

Pita harga: Rs 626-627

Ukuran masalah: Rs 626 crore

Kapitalisasi pasar tersirat: Rs 2.500 crore

Masalah dibuka pada 23 Feb, ditutup pada 25 Feb