Ekonomi

Anggaran 2021: Dear FM, lupakan defisit. Pengeluaran adalah satu-satunya jalan keluar dari krisis ini

Anggaran 2021: Dear FM, lupakan defisit. Pengeluaran adalah satu-satunya jalan keluar dari krisis ini


Setelah ragu-ragu selama hampir enam bulan, Pemerintah Indonesia sekarang tampaknya telah memutuskan untuk mempercepat pengeluaran. Pengeluaran pemerintah, yang tetap datar sampai September, melonjak 50% yoy di bulan November dan diperkirakan juga akan tumbuh kuat di bulan Desember. Di balik perubahan sikap ini, PDB Q4 2020 diharapkan tumbuh secara signifikan lebih kuat pada 2% (pada basis tahun lalu) dan untuk setahun penuh, berkontraksi 6,5%.

Sangat disayangkan bahwa Pemerintah Indonesia menunggu sampai penerimaan pajak mulai pulih sebelum melonggarkan anggarannya. Agar adil, inilah yang dilakukan sebagian besar pasar negara berkembang: menjalankan kebijakan fiskal secara pro-siklik daripada sebaliknya seperti yang seharusnya dilakukan. Pada tahun 2020, kami memang melihat beberapa pengecualian penting, seperti di Brasil. Tetapi kendala pendanaan dan stabilisator otomatis yang tidak memadai telah memaksa kebijakan fiskal di sebagian besar pasar negara berkembang untuk menambah volatilitas ekonomi daripada meredamnya.

India tidak terkecuali. Ini seharusnya meningkatkan pengeluaran pada paruh pertama tahun fiskal ini ketika ekonomi sangat membutuhkan dukungan dan tidak menunggu tingkat infeksi mereda, mobilitas dan aktivitas mulai normal, dan pendapatan pajak pulih sebelum melakukannya. Meskipun pepatah ‘hidup sesuai kemampuan’ adalah nasihat yang baik bagi individu dan pemerintah, pepatah ini sebagian besar dimaksudkan untuk dipegang dalam jangka menengah. Sebagai instrumen kebijakan ekonomi makro, pemerintah diharapkan untuk mengubah pengeluaran secara countercyclically untuk meredam volatilitas dari tahun ke tahun atau bahkan triwulan ke triwulan.

Namun demikian, diharapkan Pemerintah Indonesia terus melanjutkan perubahan sikap fiskal ini ke tahun depan. Perekonomian akan pulih pada tahun 2021 dan kami memperkirakan pertumbuhan PDB naik 13,6%. Memang, ini jauh lebih tinggi daripada perkiraan konsensus saat ini, dan itu sangat bergantung pada pertumbuhan global yang lebih tinggi, didorong oleh ekspektasi stimulus fiskal AS yang lebih tinggi, pertumbuhan kuat yang berkelanjutan di China, dan peluncuran vaksin Covid-19 di seluruh dunia. oleh H2 2021.

Lebih penting lagi, hal ini juga bergantung pada Pemerintah Indonesia yang memberikan dukungan kepada perekonomian. Perputaran pertumbuhan PDB yang hampir 20 poin persentase seharusnya mengarah pada pemulihan yang kuat dalam pendapatan pemerintah. Orang berharap – dan mengharapkan – bahwa Pemerintah Indonesia tidak menggunakan semua pendapatan yang lebih tinggi untuk mengurangi defisit. Sebaliknya, ia harus menggunakan sebagian besar dari peningkatan tersebut untuk meningkatkan pengeluaran publik.

Kerugian Anda adalah Keuntungan Saya

Tetapi meningkatkan pengeluaran untuk apa? Hanya ada dua bidang di mana Pemerintah Indonesia harus fokus: dukungan pendapatan dan kesehatan masyarakat. Dengan risiko terdengar seperti rekor yang rusak, meskipun diperkirakan pertumbuhan dua digit tahun depan, tingkat PDB masih akan berada 4-5% di bawah jalur pra-pandemi pada akhir Maret 2022. Ini mirip dengan kehilangan $ 200 miliar selama dua tahun berturut-turut. Dengan perusahaan terdaftar mengelola peningkatan tabungan dengan memotong lapangan kerja dan investasi (keuntungan perusahaan terdaftar naik 30% pada Q3 2020, menurut RBI), kerugian pendapatan kemungkinan besar telah turun secara tidak proporsional pada rumah tangga dan UKM. Misalnya, beberapa survei swasta menunjukkan 18 juta kehilangan pekerjaan sejauh ini.

Sementara moratorium hutang dan kesabaran peraturan lainnya telah menyembunyikan tingkat kerusakan rumah tangga dan neraca UKM, langkah-langkah ini hanya menunda perhitungan pada akhirnya. Jaringan parut yang disebabkan oleh penurunan neraca dapat secara serius mengurangi pertumbuhan jangka menengah, seperti yang terjadi pada krisis sebelumnya. Dan jika ini terjadi, maka Pemerintah Indonesia tidak hanya akan dipaksa untuk menghabiskan lebih banyak untuk rekapitalisasi bank – dan setiap indikator fiskal yang penting bagi lembaga pemeringkat dan pasar, seperti keberlanjutan hutang jangka menengah, ironisnya akan memburuk – tetapi juga bank dapat berbalik menghindari risiko dan keengganan mereka untuk memberikan kredit dapat sangat menghambat pemulihan.

Lebih jauh lagi, hilangnya pendapatan yang berkepanjangan ini dapat mendatangkan malapetaka pada ketidaksetaraan pendapatan, kemiskinan, dan kesenjangan gender, karena pekerjaan perempuan kemungkinan besar telah terpengaruh secara tidak proporsional karena sebagian besar kehilangan pekerjaan telah ditanggung oleh layanan, di mana pekerjaan perempuan berada. jauh lebih tinggi daripada di bidang manufaktur.

Sementara orang memahami tuntutan untuk lebih banyak belanja infrastruktur, sungguh mengejutkan bahwa permintaan akan layanan kesehatan masyarakat yang lebih baik tidak menarik banyak perhatian meskipun krisis ini diperburuk oleh sistem kesehatan masyarakat India yang rapuh.

Baik Kesehatan dan Kekayaan

Sementara tenaga kerja terampil yang murah, pasar India yang besar, kemudahan berbisnis, dan konsistensi kebijakan akan tetap menjadi pendorong utama FDI, kemungkinan besar, setelah pandemi, keadaan sistem kesehatan publik suatu negara telah menjadi faktor yang sama pentingnya.

Investor tidak hanya mencari tenaga kerja yang murah dan terampil, tetapi juga tenaga kerja yang sehat. Di masa lalu, ketidakcukupan kesehatan masyarakat dapat dikesampingkan, karena layanan swasta di India dipandang sebanding dengan standar internasional dan jauh lebih murah daripada di negara maju. Covid-19 menunjukkan bahwa layanan kesehatan swasta tidak dapat menggantikan sistem kesehatan masyarakat yang lemah.

Berinvestasi dalam dukungan pendapatan dan kesehatan masyarakat bukanlah masalah jangka menengah. Mereka dapat dengan mudah menjadi masalah 2021 jika tidak ditangani sekarang.

Penulis adalah kepala ekonom pasar berkembang, JPMorgan. Tampilan bersifat pribadi


Dipublikasikan oleh : https://totohk.co/